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      出品：新浪财经上市公司连络院

      作家：喜乐

      2025年香港成本阛阓迎来显耀回暖，截止前8个月，港股IPO融资限制达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年限制擢升50%。更值得祥和的是，同期港股增发阛阓进展更为壮健——募资限制达1905亿港元，不仅远超IPO融资限制，更较2024年全年增发限制增长3.8倍，单状貌平均募资限制达11亿港元，成为推动港股阛阓活跃度的中枢力量之一。

      从行业融资角度看，融资限制前三位的行业离别为信息本事、可选糜费及医疗保健，其中医疗保健行业融资限制达370亿港元，在港股增发阛阓中占据挫折地位。尤为瞩想法是，在2025年港股前十大再融资状貌中，改进药题材独占4席，统共募资限制达到199亿港元，成为成本阛阓聚焦的热点赛说念。

      药明康德77亿港元领衔医药增发 “药明系”穿插式成本运作引阛阓祥和

      药明康德于2025年7月30日收盘后初始闪电配售，以104.27港元/股的价钱完成募资，限制达77亿港元，不仅是本年于今最大的医疗医药状貌增发，更踏进全年前十大再融资状貌第三位。这次配售的刊行扣头为6.9%，订价时公司市值达3133亿港元，在医药板块中展现出壮健的成本大叫力。

      这次增发紧承亮眼的事迹露出：7月28日，药明康德公布2025年上半年岁迹，商业收入录得208亿元，同比增长20.6%；更引东说念主注想法是，其归母净利润达82.9亿元，同比大幅增长95%。不外阛阓谨慎到，公司在融资时点的现款储备颇为充裕——2025年上半年现款及现款等价物仍有175亿元，这使得这次融资的成本运作逻辑更受祥和。

      事实上，2025年“药明系”的成本动作频频，组成了一张精细联动的成本收集。尽管药明康德、药明生物、药明合联在法律上为孤独主体，但股权结构存在深度绑定：药明生物的大鼓吹Biologics Holdings由李革握有约19.66%的股份；药明合联则是药明康德（曲折握股约21.03%）与药明生物（握股约50.78%）的联合公司。具体来看，1月、4月药明康德两次减握药明合联，统共减握限制达37.3亿港元；6月13日，Biologics Holdings减握药明生物，限制达22.1亿港元；9月2日，药明合联进行港股再融资时，药明生物更以58.85港元/股的价钱认购14.2亿港元。这一系列操作勾画出“药明系”里面成本腾挪的明晰轨迹。

      信达生物43亿港元低扣头增发 事迹向好同期挫折鼓吹淡马锡 礼来亚洲减握引祥和

      信达生物于2025年6月25日收盘后初始了43.1亿港元增发，以4.9%的刊行扣头成为年头于今闪电配售状貌中扣头倒数第三低的状貌。这一低扣头融资的背后，是公司上半年岁迹的强势爆发：收入同比增长46%，扣非后归母净利润同比激增302%，这种“高增长+低扣头”的组合，在2025年改进药融资潮中显得尤为亮眼。

      有关词，与事迹向好酿成热烈反差的是机构鼓吹的密集减握动作。海外主权基金淡马锡在2025年4月短短10天内分三次减握，初度减握均价约46.81港元/股，末次减握价升至51.38港元/股，统共套现近25亿港元，握股比例从8.20%骤降至4.31%；仅两个月后，6月9日，深耕医药行业的长线基金礼来亚洲以75.85港元/股的价钱减握23.9亿港元，握股比例从5.00%降至3.09%。

      淡马锡与礼来亚洲算作深度参与公司发展的长线机构，其减握时机的选拔颇具信号真义——前者算作群众主权基金，对估值合感性更为敏锐；后者算作医疗专项基金，对改进药的判断更具信息上风。这种“里面机构减握+外部阛阓认购”的矛盾，激勉阛阓对公司长期价值的商议：事迹高增长是否可握续？

      康方生物40亿港元高位融资 措置层夏瑜 李百勇同步套现4.5亿港元

      康方生物自2025年头起股价握续上行，至8月27日涉及2020年上市以来最高价179港元/股，同日同步初始新股增发及老股减握，融资限制39.70亿港元，刊行扣头4.75%，为年头于今闪电配售状貌中扣头倒数第二低的状貌。

      公司之是以刊行扣头较低，有两方面原因：一是本年改进药阛阓活跃，公司祥和度较高；二是公司首席实施官夏瑜博士及首席科学官李百勇博士将握有的统共300万股通过配售形势售出，统共套现4.5亿港元，为追求更高收益，当然倾向于压低刊行扣头。

      有关词，在公司仍处耗损阶段、急需阛阓信心确当下，“高位套现”的行动显得尽头敏锐。在2025年增发的25家医疗保健行业公司中，康方生物是唯独一家2024年、2025年上半年连结两个证实期扣非后归母净利润下滑的公司——2024年扣非后归母净利润同比下滑125%，2025年上半年同比再度下滑103%。更要道的是，公司现款储备富饶，2025年上半年现款及现款等价物仍有66亿元，并非急需通过融资补充现款流。

      翰森制药事迹股价双高 为何选拔包销融资？背后藏信心隐忧

      翰森制药于2025年8月18日露出上半年岁迹：完结收入74亿元，同比增长14.3%；扣非后归母净利润31亿元，同比增长14.4%。尽管增长水平较2024年有所下滑，但全体仍保握适应。事迹露出后，公司股价在8月19日创下2021年2月于今的新高，随后火速初始增发，融资限制达39.2亿港元，刊行扣头约6.5%，订价时市值为2309亿港元。

       这次增发的格外之处在于其承销模式——公司与承销投行花旗和摩根士丹利条约商定“按照悉数包销基准配售股份”，即承销商首肯全额认购投资者未认购的股份，以确保公司能足额召募资金。这与阛阓上多半状貌选定的“竭力于承销”模式酿成显明对比：频频情况下，若投资者认购需求不及，公司可与承销商协商镌汰刊行限制或价钱，承销商无需包销未被认购的股份。

      尽管公告中未露出本次是否有由花旗和摩根士丹利包销的股份，但这类条约的缔结从侧面反应出公司对这次融资窗口的深嗜——在改进药板块热度高位及本人股价新高的节点，公司但愿通过更具详情味的形势完成融资；同期也可能示意本次增发存在一定难度，需要通过包销条约拆除阛阓追到。

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